信阳CAZ：探索布局光伏等新兴产业积极参与出海浪潮

【报告简介】

1、非盈利增长后净利润快速增长，新钢结构订单快速增长。

2、盈利能力小幅增长，​​现金流改善。

3、探索布局光伏等新兴产业，积极参与海外扩张浪潮。

核心思想

事件：公司发布2023年年度报告。

非盈利增长后净利润快速增长，新钢结构订单快速增长。 公司2023年实现营业收入108.20亿元，同比增长8.90%； 归属于母公司净利润2.94亿元，同比增长9.62%； 归属于母公司的扣非净利润2.5亿元，同比增长31.41%。 其中，多高层钢结构实现营业收入62.45亿元，同比增长4.7%； 轻钢结构实现营业收入40.80亿元，同比增长38.56%； 建材产品实现营业收入1.27亿元，同比下降9.89%； 服务业实现营业收入1.96亿元，同比下降73.05%。 2023年，公司累计新签合同额171.81亿元，同比增长4.61%。 分业务类型看，钢结构制造安装业务新签合同额147.56亿元，同比增长22.55%，其中多层钢结构新签合同额建筑业91.04亿元，同比增长57.44%； 设计服务业务新签合同金额4200万元，同比增长33.41%。

盈利能力小幅增长，​​现金流有所改善。 公司2023年毛利率为16.04%，同比增长0.79pct。 多层钢结构、轻钢结构、建材产品、服务业务毛利率分别为15.91%、14.76%、9.30%、16.43%。 其中，多层钢结构、建材产品、服务业务毛利率同比分别增长0.12%。 PCT、1.03PCT、14.52PCT，轻钢结构业务毛利率同比下降0.44PCT。 公司2023年净利润率为2.98%，同比增长0.07pct。 2023年，公司经营性现金流量净流出5.61亿元，同比减少2.74亿元，主要是本期票据结算比例增加所致。

探索布局光伏等新兴产业，积极参与海外扩张浪潮。 公司继续深化钢结构主业传统优势。 报告期内，签约信阳CAZ大众创业产业园、美团上海科技中心、绍兴越城区公共卫生服务中心等项目。 公司本着落实国家双碳战略、发展绿色建筑的初衷，积极探索光伏产业。 截至报告期末，和特光电钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池中试线已完成厂房建设和设备安装。 中试线设备包括加弹机、PVD、PECVD、热丝CVD、RPD、蒸发等。 设备、丝网印刷设备、涂布机已安装完毕。 中试线异质结部分已通过工艺并生产样品。 但由于设备调试和工艺影响，钙钛矿层压件一直未能生产出薄膜。 公司紧紧抓住国内建筑业走出去的新历史机遇，积极拓展海外市场，承接更多优质海外工程。 目前，其足迹已遍布亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲等各大洲，并创建了包括德国法兰克福机场在内的多家公司。 卡塔尔铁路中心、多哈国际机场等一系列标志性项目。 2023年，公司全年新增海外订单12.11亿元，创近三年订单新高峰，占公司年度钢结构订单总额的8.21%，其中OST印尼OBI镍铁电力厂房项目、蒙古高层建筑项目、埃塞俄比亚莫角物流中心扩建项目、印尼工业园工程项目等。

投资建议

预计公司2024-2026年营收分别为119.98亿元、134.24亿元、151.52亿元，同比分别增长10.89%、11.88%、12.87%。 归属于母公司净利润分别为3.29亿元、3.68亿元、4.2亿元。 元，同比分别增长11.95%、11.93%、14.16%。 EPS分别为0.14元/股、0.16元/股、0.18元/股。 目前股价对应的PE分别为20.32倍、18.16倍、15.90倍，维持“推荐”评级。

风险提示

订单未按预期履行的风险； 应收账款未按预期收回的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2024年4月9日发布的研究报告《【银河建设】公司点评_杭萧钢构_钢结构订单高增长，积极探索新兴产业》。

分析师：龙天光

评分系统：

评级标准是报告发布后6至12个月内行业指数（或公司股价）的相对市场表现。 其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成分指数（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对协议转让标的）为基准。以做市调动目标）为基准，北京证券交易所市场以北京证券50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅超过10%。

中性：相对基准指数涨幅在-5%至10%之间。

避免：相对基准指数跌幅超过5%。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅超过20%。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%至20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%至5%之间。

避免：相对基准指数跌幅超过5%。

法律声明：

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