钢构行业发展潜力大，但龙头企业增长遇阻，多家公司情况对比

有朋友讲，能够将最近所看的、跟钢构有关联的几家公司来做一番对比，马上就这么去安排。我们先是再瞧一瞧这个行业。依据Grand View Research的数据，在2023年的时候全球钢结构以及其产品市场的规模已然达到了1133.70亿美元；按照统计，在2023年中国正在建设的钢结构建筑面积达到了5.3亿平方米，相较于2022年增长了10.2%；钢结构加工量是1.12亿吨，比2022年增长了10.5%。

对于数据预测而言，到贰零贰五年的时候，钢结构加工量存在有望达到壹点肆亿吨的可能性；到贰零叁五年之际，钢结构加工数量情形展现出有望达到贰亿吨的态势，其增长主要是借着基础设施建设以及装配式住宅建设的发展之力。从这些数据方面来看，好像钢结构这一行业范围之内的增长潜能之处仍旧是相当大的；然而，我们于市场之上所看到的实际状况却是龙头企业们纷纷遭遇到了增长速度变缓，乃是甚至是下跌的这般情况。

在钢结构行业当中，从业者数量极为众多，比如说存在着像中国建筑、中国中铁以及中国铁建这样的大型央企，又有像杭萧钢构、精工钢构和鸿路钢构这类上市公司，另外还有像莱钢建设、北方空间和河南天丰这类地方性优势企业。鉴于仅仅只有主要从事钢结构的上市公司的数据相对比较容易获取，所以我们就仅仅针对这一类企业的情况来进行对比查看了。

2024年的前三季度时间里，主要进行钢构业务营业的几家上市公司当中共有五家，其中，只有精工钢构的营收情况，还能够保持同比呈现小幅增长的态势，剩余的其他四家公司营收已然开始下跌，东南网架和鸿路钢构这两家公司下跌幅度仅为几个百分点，杭萧钢构和富煌钢构这两家公司下跌幅度则已经达到两成左右了。整个市场展现出来的形势，好像并没有像专家当初预测的那样出现大幅增长的情况，反而是呈现出下跌的状态了。

将前五年的营收及增长率摆出来，再把2024年前三季度的营收及增长率摆出来，于此种情况下，我们仍旧能够看到，富煌钢构在2022年便已开启下跌态势，而杭萧钢构等三家企业是从2024年前三季度才开始出现下跌状况的，这也就表明，市场形势的确在2024年迎来了那所谓的“拐点”。

2020年和2021年，普遍性增长是比较快的 ，疫情并未对这些厂家的大发展造成影响 ，2022年以来增长显著减速 ，2023年只有鸿路钢构存在明显加速的迹象 ，其他几家均为正常波动。市场疲软持续两年后 ，最终迎来的便是行业的全面下跌。

谈到个体差异，鸿路钢构增长速度最快，仅四年时间，其表现就让翻倍不止实现了。波动最大的，则是富煌钢构。同样在2021年出现大涨，可别人稳住了，他们却开始持续两年多“还账”。

关于净利润的呈现状况，显得不太美观，五家公司无一例外都是同比出现了下跌，其中下跌幅度最大的已高达四成多，而下跌幅度最小的也有一成多。无论营收能否保持稳定，大家的净利润均难以维持稳定。

近五年有余，众人皆未曾亏损，这证明此行业并非糟糕透顶，尤其是于与房地产以及基建相关的行业范畴之中，算得上是颇为稳得住的行业。然而，除开 2024 年前三季度五家的盈利能力俱在下滑之外，2022 年有三家呈现下跌态势，两家基本处在持平状态，实则已然表明，增产却无法增加收入的状况，在彼时便已然开启，实际上就是产能增长速度超过市场需求增长速度，竞争变得更为激烈了。

就个体表现而言，预计在全年当中，会出现这样的情况，有两家其五年净利润累计呈现下跌态势，有两家呈现出有所增长的状况，还有一家处于持平状态，这也就意味着，在过去的五年时间里，所有人加起来的赚钱能力几乎是维持在原来的水平没有变化，仅仅是一部分厂家赚到了更多的收益，另一部分厂家赚到的收益相对少一些。至于那多出来的营收，就当作是因为规模效应带给市场以及客户的红利好了。

因各家体现于具体产品结构以及其他业务层面存在区别，2024年前三季度时，毛利率差异颇为显著，高与低的差异超1倍。销售净利率差异相对较小不少，并且均未超出5个百分点，此行业清晰无疑决然不是暴利行业。

净资产收益率的差异更为显著，鸿路钢构借助更为庞大的营收规模，将规模效应以及资产运营效率予以良好发挥，在毛利率处于较低水准时，仍能够获取与之相近的年化净资产收益率；精工钢构相对而言也较为出色，而其他几家的年化净资产收益率仅仅略微高于销售净利率的水平。

主营业务的盈利空间，其差异并非十分显著，大概都处于两三个百分点的范围左右，毛利率较高的杭萧钢构，其期间费用在营收中所占的比例同样较高，不能认定它们属于那种相互攀比着进行开销的情形，仅仅能够表明，在各种各样的经营模式之下，若要获取最终于业绩方面具有的重大优势，事实上是极为困难的。

除杭萧钢构外，其他四家在2024年前三季度，“经营活动的净现金流”皆可维持净流入态势；处于下行市场时，都能维持资金的基本平衡。于固定资产投资方面，鸿路钢构规模依旧很大，他们在这五家之中已属最大规模，然而他们并未停下想要扩张的脚步；若后续行业发展中有厂家打算搞“逆周期”操作，他们似乎具备这个产能条件。

有五家，其资产负债率均处于六成多的水平，就长期偿债能力而言，彼此相差不大；然而，鸿路钢构的资产结构显著更重些，这乃是其多年来持续进行大额固定资产类投入所引发的后果。这便致使其他厂家的短期偿债能力均颇为完善，唯独鸿路钢构的速动比率处于偏低状态，也就是说它的存货占流动资产的比例过高。其毛利率已然是次高的情况，借助持续降价来拓展市场是否可行呢？从理论层面来讲是可行的，并且具备产能以及存货储备等方面的条件。

话说到这儿就先停一下，处于下行态势的市场极为复杂，厂家们的战略抉择不可避免显现出分化，多数厂家采用相对保守稳当的方式去保存自身实力，等候新的契机；少数厂家会选用冒险的途径，不管说是弯道超车，还是逆生长周期，总之在他们看来机会应运而生了。

现下难以断言究竟哪样的方式属于正确的抉择，唯有后续的市场呈现方才能够给出精准的答案。