精工钢构2024年财报分析：营收增长12%但净利润连续两年下滑

不想这么频繁地去看精工钢构等公司的财报，然而有朋友表现出极为关心的态度，所以我们就再次对其进行查看。1999 年成立了长江精工钢结构（集团）股份有限公司，其股票简称是精工钢构，该公司是一家大型上市集团公司，能够集国际和国内大型钢结构建筑的设计、研发、销售、制造以及施工等业务于一体。

2024 年，精工钢构的营收呈现出增长态势。其营收同比增长了 12%。这一增长不仅保持了连续多年的增长态势，而且相较于前两年下滑的增长水平而言，有明显加快的迹象。

净利润的表现不佳，同比下降了 6.7%。它虽不像 2023 年那样下跌幅度大，但已连续两年呈现下跌态势。然而，与几家同行的表现相比较，精工钢构的表现还算可以。

2024 年的毛利率同比有轻微下跌，下跌幅度为 0.3 个百分点。然而，因为营收增长情况良好，所以毛利额创出了新高。关于净利润下降的原因，我们稍后会进行说明。销售净利率和净资产收益率都在呈现下降趋势，这是最近六年里最差的表现。不过，从整体来看，这样的表现是及格的。如果再考虑到最近几年财务战略相对保守一些，那么这样的成绩可以算是不错的。

精工钢构的营收增长好处十分明显。2024 年期间费用在增长，然而占营收比却下降了 0.8 个百分点。这不但抵消了毛利率下滑的影响，还抵消了“税金及附加”增长的 0.1 个百分点。最终使主营业务盈利空间提升了 0.3 个百分点。虽然仅比 2023 年好一些，但与前几年的差距未明显拉开已属不错。

这样来看的话，主营业务的盈利能力处于提升的状态。同时，净利润下跌的原因还需要继续去寻找。

似乎找到了原因。其他收益方面出现了净损失，且该净损失达到了 2.3 亿元。这一净损失比前几年的情况要严重很多。需要提及的是，精工钢构在前三季度处于净收益的状态。这表明在未经过审计的财报以及减值测试等方面，做得还不够严谨。

收益主要来自政府补助和退税，与上年的差异较小；“信用减值损失”主要是应收账款的坏账损失，多年来烂账较多，工程行业加上经济环境不佳，2024 年与前几年差异不大，这方面属于正常表现。

“资产减值损失”的增长幅度比前几年大很多。它主要由“合同资产减值损失”构成。制造业企业的合同资产大多是预付账款，而工程企业并非如此。精工钢构的主要构成部分是“在建项目”和“未到期质保金”，减值损失主要来源于“在建项目”。这显然是整个大环境不佳所导致的，从之前几年没有这么严重的损失这一情况就可以得到证明。

投资收益表现不佳，净损失约 4000 万元。其中主要是“对联营企业和合营企业的投资收益”出现损失。在合营企业中，苏州建信汉康创业投资合伙企业（有限合伙）的投资损失较大。此外，还有一些联营企业存在损失，同时也有部分是收益。当经济形势不佳时，投资损失大于收益是很有可能发生的事情。

当营收、毛利额和主营业务盈利空间增长的时候，净利润却下跌了，这其中的原因已经一口气说完了；我们自然要回过头来查看一下分业务和地区的经营情况。

2024 年的增长主要体现在“公共建筑”业务上。该业务大增六成多，之后占比迅速逼近三成。“工业建筑”业务以及“EPC”业务有一定程度的增长，但占比却出现了下降。由此可见，政府进行基建是有作用的，至少对于精工钢构这类企业来说是益处颇多的。

不过，“公共建筑”业务的毛利率呈现出明显的下滑态势，其水平已经低于“工业建筑”业务以及“EPC”业务。若要在增长速度放缓，甚至出现收缩的市场中获取更多的订单，降价是较为常见的措施之一，无论他们自身是否承认，仅从数据层面来看确实是这样的。那么，“工业建筑”业务和“EPC”业务是否也能够采取这样的操作呢？理论上是可行的。然而，这些招数对于不同的业务和客户而言，效果有着较大的差异。只有当这样做是划算的时候，才会采取这样的做法。

国内市场增长仅有 4.6%，而国外市场实现了翻倍的增长，其占比也有大幅提升。东边不亮但西边亮，扩展业务存在困难，然而扩展市场却是一个不错的选择。当下的贸易战主要聚焦于商品贸易，这类施工业务所受的影响相对较小；不过，施工过程需要用到材料，倘若材料要从国内运往国外，或许会面临关税方面的问题。

国外市场的毛利率比国内市场稍高。2024 年下滑后，其优势已不如 2023 年明显。难道在国外市场也要依靠“降价促销”吗？谁不想少花钱多办事呢？在网上看到有人举例说我们某些工程报价高，国外甲方没让中标，这是偶发案例，所以有新闻价值。

从季度角度来看，在最近的两年里，仅 2024 年一季度出现了营收同比下跌的状况，其余七个季度均处于同比增长状态。在净利润方面，主要是 2023 年下半年以及 2024 年上半年这四个季度的营收表现相较于同期较差。

仅看主营业务的话，2024 年主要是一季度的表现不佳。这是这两年营收唯一出现下跌的季度。从二季度开始，主营业务的盈利空间相当不错，甚至已经比前几年的表现还要好。若这样的经营形势持续下去，精工钢构的业绩表现不会差。

最近两年“经营活动的现金流量净额”状况良好，2024 年达到了新的高度。同时，固定资产的投资规模有所下降，这使得具备一定的能力去进行去杠杆等操作。

应收应付项目仍在大幅增长，部分原因是营收增长所致，这会导致精工钢构的坏账损失等风险进一步增加。

“应收票据及应收账款”与“合同资产”的增长速度确实较为迅速。尽管大部分增长都转嫁给了供应端，但坏账损失却无法随之转移。或许除了采取降价措施外，在信用条件等方面也做出了让步，目的是为了争取更多的项目。当然，这种情况是有可能存在的。除了降价之外，同意让甲方更多、更久地欠款，也是一种对甲方具有重大吸引力的销售策略。

长短期偿债能力表现良好，50 多亿元的现金储备较为充足。经济大环境的影响，一方面致使精工钢构等企业的“信用减值损失”和“资产减值损失”大幅上升；另一方面使其不得不大量储备收益率极低但流动性很高的资产，以防意外事件引发偿债方面的问题。前面反复提及的降价以及降低信用条件，这些因素都在挤压这类企业的盈利能力，并且会由此淘汰行业中实力较弱的企业。

增长较为迅速的国外市场，或许会面临关税等政策方面的影响。

综上所述，2025 年存在较高的不确定性。即便精工钢构是行业中表现较好的企业之一，也必须极为认真地应对那些多年未见且数量不少的因素的复合影响。希望他们在 2025 年能够取得良好的业绩。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！