光大证券研究：精工钢构2024年年报分析，收入增长12%但净利润下滑7%

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报告摘要

事件：

精工钢构公布了 2024 年的年报。在 2024 年，公司达成的收入为 185 亿元，归母净利润为 5.1 亿元，扣非归母净利润为 4.4 亿元，与上年相比增长了 12%，减少了 7%，减少了 9%。在 2024 年第四季度，公司实现的收入为 64 亿元，归母净利润为 0.4 亿元，与上年相比增长了 30%，增长了 185%。公司打算以现金的方式进行分红，分红金额为 1.59 亿元。分红率是 31%，与去年同期相比增加了 9 个百分点。按照 2025 年 4 月 14 日的收盘价来计算，对应的股息率约为 2.6%。

点评：

新签订单同比+8%，其中海外订单同比+203%

24 年，公司新签合同额累计达到 220 亿元，相比去年增长了 8%。公司实现了 135 万吨的钢结构销量，同比增长了 11%。其中，海外订单为 30 亿元，同比增长了 203%，在全年订单总额中所占的比例是 13.7%。EPC 及装配式业务的签约金额为 47.9 亿元，与去年同期相比增长了 45%；工业连锁及战略加盟业务的签约金额为 8.5 亿元，与去年同期相比增长了 94%；BIPV 业务的签约金额为 2.2 亿元，与去年同期相比增长了 48%。

24 年，公司的工业建筑钢结构业务实现营业收入 113 亿元，同比增长 1%，毛利率为 12.2%；公共建筑钢结构业务实现营业收入 50 亿元，同比增长 61%，毛利率为 11.2%；EPC 业务实现营业收入 18 亿元，同比增长 5%，毛利率为 11.7%；专利授权业务实现营业收入 0.2 亿元，同比下降 6%，毛利率为 100%；其他业务实现营业收入 1.3 亿元，同比下降 39%，毛利率为 24.4%。

24年现金流同比+3亿元，收现比同比大幅改善

24 年，公司的综合毛利率为 12.7%，与去年同期相比下降了 0.3 个百分点；销售费用率为 1.0%，管理费用率为 2.8%，研发费用率为 3.7%，财务费用率为 0.44%，销售费用率同比下降了 0.09 个百分点，管理费用率同比下降了 0.36 个百分点，研发费用率同比下降了 0.32 个百分点，财务费用率同比上升了 0.04 个百分点；净利率为 2.85%，同比下降了 0.61 个百分点。24 年，公司的经营性净现金流为 7.7 亿元，相较于去年增加了 3.0 亿元。其主要原因在于：一是收款情况有所改善，收现比达到 93%，比去年提高了 13 个百分点；二是应付票据及应付账款同比增加较多，超过了应收票据及应收账款的同比增幅。到 24 年末，公司的资产负债率约为 65%，比去年增加了 1.6 个百分点。

风险提示：存在钢价大幅波动的风险；存在钢结构需求不及预期的风险；存在装配式建筑推广不及预期的风险；存在订单执行进度不及预期的风险。